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社論-油價下跌與通貨膨脹

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工商時報【主筆室】

沙烏地阿拉伯國王薩勒曼率領千人訪問團,在亞洲進行一個月的旋風式訪問,薩勒曼在北京與大陸簽署總金額高達650億美元的備忘錄與意向書,並且就沙美石油公司(Aramco)高達一千億美元的股票上市案,與大陸達成在香港同步上市、並且邀請大陸擔任戰略投資人的共識,沙烏地與大陸因此建立更為密切的戰略聯盟,更顯示北京正在中東擴大戰略布局的強烈企圖心。

但是,就在沙國國王風光訪問亞洲的期間,國際原油價格重挫,美國西德州中級原油價格從每桶53美元的水準,跌至47美元,主要原因是石油輸出國家組織OPEC與俄羅斯等國的減產協議即將到期,在重新談判是否繼續維持減產協議六個月之前,包括美國在內的其他非OPEC國家加快增產,各大產油國都佔沙烏地的便宜,搶奪領頭減產的沙烏地阿拉伯的市場佔有率。

在目前的減產協議下,沙烏地阿拉伯每天減產高達80萬桶,比去年協議中承諾的減產數量還多砍了近六成,沙烏地做了重大犧牲,主要是因應伊朗增加的供應量,伊朗在去年12月的出口量足足比8月多了45%。沙烏地出口到法國、義大利、西班牙的數量驟減了11%,亞洲整體石油進口量,在2015年有15%來自沙烏地,2016年則降低至13%,簡單來說,所有產油國都在佔沙烏地阿拉伯的便宜,搶奪沙烏地率先減產所留下來的市場份額。

同時,美國的頁岩油田又大量增加產能,根據美國能源局的統計,今年3月份美國每日生產原油908.8萬桶,比起去年第三季的840萬桶多出了60萬桶,而且即將回復到2016年油價低點時每日920萬桶的高點,美國一方面從沙烏地減少進口,另一方面頁岩油梨山水蜜桃現採現賣井也在快速回復開採。

沙烏地阿拉伯為了高達一千億美元的沙美石油公司的股票上市,做了重大的犧牲以維持國際油價,但是各產油國卻趁機偷偷增產,這是過去一個月原油價格大跌的主要因素,而且,由於美元匯率指數在過去一個月大幅度貶值,若以人民幣、新台幣等幣值計算,國際油價的跌幅其實已經逼近一成。

值得關注的是,國際油價是過去兩年金融市場的領先指標,因此,在薩勒曼國王成功訪問亞洲回國之後,全球投資人的焦點都會鎖定在4月份舉行的OPEC減產會議,關鍵在薩勒曼國王是否願意繼續讓其他產油國佔便宜,並且找到控制美國、伊朗、俄羅斯超產的具體方案。

薩勒曼國王的亞洲行,沒有對外明說的目的之一,就是要對亞洲石油進口國固樁。美國第一艘天然氣運輸船最近首發日本與韓國,墨西哥灣邊的路易斯安那州、德州都已經建成天然氣出口轉運站,亞洲各國的港口也陸續在興建接收設備,美國石油與天然氣探勘井數在今年2月已經達到744座,連續第5周出現10%的成長,美國原油磨刀霍霍對準亞洲市場,是川普總統能源產業發展政策的核心目標,因此對薩勒曼國王來說,鞏固沙烏地阿拉伯的原油在中國、日本、韓國、以及台灣等亞洲國家的長期合約,才是確保沙美石油公司成功股票上市,確保沙烏地在產油國龍頭地位的關鍵。

油價下跌對台灣有利,最近,由於美國經濟復甦的訊號明顯,在各國中央銀行逐漸引導利率上升的政策下,媒體出現大量關於通貨膨脹是否重新席捲而來的討論,尤其台灣又為了一例一休的勞工政策,添加了成本上升的壓力。不過,真正影響台灣物價水準的還是油價與進口大宗農產品的價格,在新台幣持續升值,國際油價下跌,玉米小麥等原物料價格也持平的前提下,我們的通貨膨脹壓力不但不顯著,甚至還必須與緊縮的壓力繼續奮鬥。

就在薩勒曼風光訪問亞洲的同時,國際信評機構惠譽宣布調降沙國國家信用評等,從原先的「AA-」調降至「A+」,主要原因就是石油收入銳減之後,沙國的國家財政收支快速惡化,而在惠譽之前,標普與穆迪也已經都對沙國降評,標普的信用評級甚至比惠譽還低兩個級距。

薩勒曼國王與他充分授權的薩勒曼王子正在與時間賽跑,要在國際油價持續下跌的沉重壓力下,完成Aramco公司的股票上市,並且用上市的市值作為沙國經濟轉型的籌碼,但是有財政困難的不只是沙烏地,北邊的俄羅斯、東邊的伊朗、南邊的非洲與南美、甚至遠在太平洋另一頭的美國,同樣都面臨了沉重的政府財政赤字的壓力,OPEC等產油國家必須在4月達成延續減產計畫,將油價維持在每桶50美元的水準,如何杜絕產油國背地違約的增產行為,正是做了重大犧牲的薩勒曼國王最頭疼的煩惱。

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